杠杆资产:杠杆策略的基本原则-独角兽IPO催生“影子股”盛宴 GPU、机器人赛道造富效应显现
来源：tianshengyoupei
网站：东启网-配资公司_炒股在线配资
日期：2025-09-29 05:30:20
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创下63个工作日过会纪录的摩尔线程，在A股市场还掀起了一场追逐“独角兽捕手 ”的狂欢。
摩尔线程科创板IPO推进时间点明晰以来 ，《科创板日报》记者统计 ，已有至少16家A股上市公司在不同渠道，对是否持有摩尔线程股份做出回应 。仅仅是在9月25日一天内，就有厦门国贸 、晶盛机电 、万和电气、越秀资本以及ST华通等 ，在投资者互动平台对摩尔线程持股情况进行澄清 。
同样受到市场关注的还有宇树概念股 ，其中首开股份热度最高。自月初宇树科技IPO申报时间明确以来，首开股份录得14天12板 ，累计涨幅超200%。
不过 ，从持股比例和持股方式来看，大多数受到市场资金热捧的上市公司 ，实际上和这些拟上市独角兽的关联度有限 。比如 ，即便是涨幅较大的首开股份、金发科技等，实际上都是通过股权投资基金 ，仅间接持有0.3%左右的宇树科技股权 。
至此 ，这场二级市场的资本狂欢，沦为一场缺乏实际支撑的“影子股 ”盛宴。
70只私募股权基金与“影子股”盛宴
这轮资本狂欢中 ，涨势最受瞩目的是和而泰 。
受摩尔线程IPO推进消息影响 ，和而泰股价从9月18日起一路走高，录得多个涨停，在24日股价一度达至60.71元/股的高点 。但随后公司股价有较大回落 ，截至26日收盘 ，报48.18元/股，较高点时已跌去超过20%。
据摩尔线程招股书 ，截至目前 ，和而泰直接持有摩尔线程约1.02%的股权 。但招股书并未披露和而泰的实际出资金额以及具体时点 。第三方信息则显示，和而泰在摩尔线程2020年12月的天使轮融资中出手。
对于出资摩尔线程的原因 ，和而泰方面曾表示 ，公司投资并购主要围绕主营业务以及产业链上下游进行 。投资摩尔线程符合公司的投资策略，能够实现技术协同 、业务拓展以及供应链优化等多方面的目标 。和而泰本身业务聚焦智能控制 ，主营业务包括家用电器 、电动工具及工业自动化、汽车电子等领域的智能控制器。
《科创板日报》记者注意到 ，摩尔线程直接持股的股东中，还包括中科蓝讯 、盈趣科技两家上市公司 ，持股比例均为约0.34% 。另外 ，中科蓝讯还通过对外启创科信这一主体，对摩尔线程有小部分的间接持股 。
持股相对更直接的还有联美控股，其通过全资下属公司拉萨联虹科技发展有限公司持股 ，持股比例也是0.34%。
根据招股书 ，这几个主体均在2024年12月进行了对摩尔线程的出资。中科蓝讯 、盈趣科技、联美控股这几家上市公司的股价，也在近期出现了类似于和而泰的剧烈波动走势 。
由此也可以看到 ，除了上述三家是直接出资持股外 ，一长串因为被纳入摩尔线程概念股而股价走高的上市公司，实际上都是间接持股 ，而这当中很多又是以作为LP出资到股权投资基金的方式 ，实现的间接持股 。
以股价异动亦较为剧烈的宏力达 、初灵信息 、长飞光纤为例。其中，宏力达通过参投嘉兴久奕能元创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“久奕能元”） ，实现了对摩尔线程约0.3%的持股 。
久奕能元这只基金在2022年8月成立 ，于2024年10月完成备案，目前对外出资记录仅摩尔线程一个项目 。它对摩尔线程的直接持股 ，大部分也是来自于2024年12月摩尔线程那轮增资的参与。今年1月 ，它又以3000万元的价格从洪泰基金手上接了一些老股，最终达到了目前0.77%的持股比例 。
长飞光纤、初灵信息则通过参投北京中移数字新经济产业基金合伙企业（有限合伙），实现了对摩尔线程的间接持股 。中移基金对摩尔线程持股比例不小 ，以2.12%位列第九大股东。但长飞光纤和初灵信息在中移基金里面的认缴出资比例都并不高 ，都是仅持有1.7%股份的最小出资方 。据此计算，长飞光纤 、初灵信息间接持有的摩尔线程股份都仅有0.02% 。
公开信息显示 ，中移基金也是2022年8月注册成立 ，并于次月在中基协完成备案登记。截至目前，其对外投资的项目共26个 ，除了摩尔线程之外 ，还有玻色量子 、迅芯微电子、星曜半导体等多个硬科技项目 。
工商信息显示，有约70只私募股权投资基金 ，在一级市场参与到了摩尔线程的融资当中 。
而除了上述几家上市公司 ，据《科创板日报》记者不完全统计，还有华辰装备（参投首泰金信基金） 、ST华通（盛芯启程） 、厦门国贸和中红医疗（国贸产业基金）、万和电气和新华保险（前海基金）、英科医疗（齐鲁创业基金） 、圣元环保和瑞丰新材（前海母基金）等多家A股上市公司 ，通过出资到股权投资基金 ，间接持有摩尔线程股权。
一级下注 、二级间接兑现？
持有宇树科技股权的上市公司，绝大部分也是以参投私募股权投资基金的方式，实现了间接持股。例如 ，备受关注的宇树概念股——金发科技以及卧龙电驱 ，都是中信证券旗下金石成长基金的LP 。据工商信息，金石成长基金目前持有宇树科技4.77%的股权 。
另据《科创板日报》记者穿透统计 ，雪龙集团、中际旭创 、吉华集团 、金桥信息、朗科智能 、深信服 、全智科技、中科创达等上市公司 ，通过参投私募股权基金，对宇树科技实现了间接持股。
事实上 ，上市公司作为LP参与股权投资基金的出资 ，是常规的盘活存量资金操作 。
财联社创投通-执中数据显示，今年以来 ，就有195家上市公司 ，对175家只备案基金进行了出资，认缴出资总额超过216亿元 ，涉及基金管理机构168家 。
而从可查历史（2013年10月）至今 ，一共有1882家上市公司，对3084只备案基金进行了出资，认缴资金总额达到4434.12亿元。趋势层面 ，2017年 、2021年以及2022年 ，是上市公司出资私募股权投资基金较为活跃的年份，认缴金额和参与数量都较高 ，其中2022年更是达到了可查历史以来的峰值 ，认缴资金规模646.29亿元，涉及基金411只 。
但在此之后 ，上市公司作为LP出资到股权投资基金的活跃度持续走低 。彼时 ，这一现象也曾引发一级市场的广泛讨论，因为这意味着 ，过往活跃出资的主体出手趋于谨慎 ，创投市场亟需补上这一源头活水的切口。
有了解上市公司对外股权投资的一级市场人士对《科创板日报》记者表示，上市公司出资股权投资基金 ，尤其是出资占比较小的 ，多数只是属于财务投资类型，从标的筛选到投后赋能，基本上都是基金管理人进行运作 ，上市公司作为LP对基金的底层资产也即被投项目的实际运营及业务发展作用微乎其微 。
而从上述上市公司对参投的基金的认缴出资情况来看 ，大部分都属于这一类型 。
当然也有上市公司作为牵头方发起一只私募股权投资基金，专门进行产业链上下游投资的情况 ，这类基金基本上持股比例较高 ，基金管理方也可能是上市公司的关联投资机构或是内部的战投部门。相较于前一种情形，这种情况下上市公司或与标的公司有着更强的业务联动可能 。
“影子股 ”引发资本狂欢 ，在A股市场并非新鲜事 。从最早期的券商牛市中的影子股暴涨 ，再到以蚂蚁金服为首的独角兽崭露头角期的捕风捉影，再到2019年科创板首批上市热潮引起的个股“攀亲 ” ，再到近期宇树和摩尔线程概念股的狂欢 ，影子股行情一再上演。
从过往的情况来看，多数影子股的基本面都未因参股明星公司而发生明显变化。对投资者而言 ，一旦标的公司上市尘埃落定或利好兑现 ，影子股股价存在高位回落风险 。
但对于上市公司而言，在一级市场的投资布局，由此既可能是财务回报的潜在来源 ，也是战略转型可选路径选择 ，同时随着一旦被投独角兽走向IPO，参股行为又会在二级市场被放大 ，形成股价的新故事 。
由此 ，一级市场和二级市场之间，或将打开新的循环和想象空间。
（文章来源：财联社）
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